16/11/2021

Argentina

FIN DE CICLO

El Banco Central ya no subsidia al dólar Bolsa y la cotización se disparó más de 6%

El dólar Mep subió y superó los $200 este martes, con menos participación oficial.

Con el término de la carrera electoral, también terminó la predisposición del Banco Central (BCRA) para subsidiar el dólar Mep y el contado con liquidación; los tipos de cambio que se obtienen al comprar un bono en pesos y venderlo en dólares.

Ya desde la primera jornada cambiaria posterior a las elecciones legislativas, el organismo se corrió del mercado y los tipos de cambio financieros implícitos en el precio del bono AL30 avanzaron más de 2,5%. Las subas en el dólar Bolsa siguieron este martes, con un salto de 6,1%, que llevó la cotización del Mep a $200,30.

Se trata del segmento donde hasta antes de las elecciones, el BCRA intervenía en los últimos minutos de cotización. Para eso, compraba bonos en dólares con reservas y vendía títulos en pesos. Así, lograba bajar las cotizaciones y hacer que muestren leves movimientos al momento del cierre, según informó TN.

Esas intervenciones, combinadas con una batería de restricciones, dieron lugar a “la brecha de la brecha”. Es decir, a una cotización diferencial -y más barata- en los dólares financieros que se conseguían con el bono AL30 y aquellos que se operaban con otros activos. El viernes previo a las elecciones, esa distancia superaba los $15, pero este martes disminuyó considerablemente.

El BCRA cambió de estrategia ante los dólares financieros

Luego de las elecciones, y con menos necesidad de mantener tranquilas las cotizaciones, el BCRA se apartó del mercado de bonos y el precio del dólar Mep aumentó. El lunes esa cotización avanzó 2,6% en el día y marcó el mayor aumento en un día desde que arrancó el año.

Este martes, en tanto, el BCRA se mantuvo alejado de los bonos en AL30 en dólares. En consecuencia, el Mep subió 6,1% hasta $200,30. Así, la opción financiera más usada por los minoristas quedó en línea con el dólar blue, que cerró a $200,50.

“No sabemos desde cuánto dejo de intervenir, pero claramente dejó de intervenir en el segmento regulado. La suba muestra eso. Creo que es una decisión de dejar de hacerlo después de las elecciones”, interpretó el economista y socio de FM&A, Fernando Marull.

Al interior de la autoridad monetaria no reconocen ese cambio de estrategia, al igual que nunca admitieron oficialmente que intervenían en el tipo de cambio financiero. Sin embargo, estimaciones privadas hablan de un gasto que llegó a superar los US$300 millones por mes en el segundo semestre, con reservas internacionales totales menores a los US$43.000 millones.

“Para entender por qué el BCRA dejó flotar estas cotizaciones basta ver los volúmenes de reservas diarios que le estaba demandando la intervención. En los primeros ocho días hábiles de noviembre (al 10/11), la entidad habría utilizado US$191 millones de dólares, equivalente a un promedio de US$24 millones diarios”, apuntó PPI.

“La verdad es que hoy, las reservas del BCRA no están en condiciones de destinar esos montos a contener los dólares financieros. Por eso, tiene sentido que empiece a reducir la intervención”, consideró un operador ante la consulta de TN.

Con respecto a la cotización, el especialista indicó que, con menor intervención del BCRA, es probable que “la brecha de la brecha” se reduzca y los tipos de cambio financieros vayan convergiendo entre sí.

Otro cepo para ayudar al Central

Algunos inversores aprovechaban las intervenciones del BCRA para vender bonos “caros” durante las primeras horas de la rueda y recomprarlos sobre el final, cuando el organismo bajaba los precios con sus operaciones.

Este martes, la Comisión Nacional de Valores oficializó una medida que busca reducir esos “arbitrajes”. Con un nuevo ajuste del cepo cambiario, los inversores estarán limitados a comprar solo 50.000 nominales del bono AL30 por semana (que representan unos US$17.000).

“Habrá menos demanda, el mercado será más chico y, por ende, el BCRA podrá limitar sus intervenciones”, explicó el operador consultado.

La normativa provocó este martes una caída fuerte en el precio del bono AL30 en dólares porque muchos inversores tuvieron que salir a vender sus títulos para adecuarse a la nueva regulación. Esa baja en el valor del título se combinó con un recorte más moderado en la cotización del mismo bono en pesos, lo que potenció la suba del tipo de cambio implícito en el precio.

Leonardo Svirsky, operador de Bull Market Brokers, explicó: “Lo estaban subsidiando, entonces el precio en dólares del bono era algo ilógico. Ahora, al no intervenir mas, el valor se acomoda más a la realidad de lo que vale en el mercado y baja. De esta forma, el BCRA deja de perder dólares”.


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